作为基金研究机构ღ✿，我们非常希望能让投资者意识到每类基金都有独特的价值ღ✿。但同时ღ✿，也不得不承认一个趋势ღ✿：
股票私募产品的时代更迭ღ✿，正在这一轮一轮的市场起伏中悄然推进ღ✿。私募投资者又该如何看待这一趋势呢？
虽然同为股票私募ღ✿，但我们对量化产品和主观产品的投研MGM官网下载MGM官网下载ღ✿，是由两个团队分别进行的MGM官网下载ღ✿，两者所走的路径也大不相同ღ✿。
对量化私募的调研ღ✿，很难触及到底层的策略真容ღ✿，因为这些都是高度保密的4688美高梅集团ღ✿，ღ✿。针对这个问题ღ✿，我们的研究人员往往会“用魔法对抗魔法”ღ✿，即用量化的方法分析量化产品的业绩ღ✿。用统计学的方法弄清楚量化管理人的风险暴露ღ✿，核对他们的策略构成ღ✿，评估他们的超额水平ღ✿。同时辅以对公司核心人员背景ღ✿、团队组织架构ღ✿、产品管理规模等方面的调查和跟踪ღ✿。
对主观私募的调研ღ✿，则很不一样ღ✿。在一场顺畅的调研中ღ✿，一位基金经理可以完整ღ✿、透彻ღ✿、逻辑清晰的将他的投资策略和方法论一一向你道来ღ✿。可见他们的核心竞争力似乎不在于策略的保密性美高梅mgm最新登录入口ღ✿。一些健谈的基金经理ღ✿，有时还会谈一谈他的哲学思考ღ✿、世界观和历史观ღ✿，因为对商业模式与人性的探讨可能会发散到这些方面ღ✿。
所以研究主观私募的一个风险是ღ✿，研究员可能在长期的沟通中成为了某位极有人格魅力的基金经理的信徒ღ✿，从而影响了产品评价的客观性ღ✿。合格的研究员会不断通过产品持仓（所以他们对底层股票也要有认知）验证基金经理口述的策略和方法论ღ✿，并确保这些基金经理未来仍值得信任ღ✿，且他们的方法未来继续有效国内精品一卡二卡三卡公司国内精品一卡二卡三卡公司ღ✿。
以上仅是一个概述ღ✿，实际的基金投研工作要复杂的多ღ✿，而且也不是我们本文讨论的重点mgm美高梅游戏网页ღ✿，ღ✿。重点是接下来的部分ღ✿。我们量化ღ✿、主观两支投研团队ღ✿，循着不同的路径ღ✿，付出同等的精力与心力ღ✿，筛选出了他们当前看好的量化股票私募和主观股票私募管理人ღ✿。接下来我们就对比下他们选出来的这两类私募ღ✿。
量化股票私募的业绩ღ✿，有一个麻烦ღ✿，量化股票产品种类较多资产管理ღ✿，主流的是中证500指增产品ღ✿，A500指增也有一定代表性ღ✿。但若用来和主观私募对比ღ✿，没有对标指数限制的全市场选股产品或许更合适些ღ✿。下图展示了部分量化私募全市场选股管理人近三年业绩ღ✿。
以上两张图表给人的直观感受是ღ✿，量化私募近三年的业绩更强势些ღ✿，尤其是2023年和今年以来的情况ღ✿。今年主观私募业绩虽然也有回暖ღ✿，但尚难抵消近几年波动与回撤给投资人带来的痛苦ღ✿，整体给人的感受是长冬将完未完ღ✿。而量化私募近几年虽也有波折ღ✿，但今年以来的赚钱效应已开始让产品温度步入暖春ღ✿。
相较于量化私募ღ✿，主观私募的业绩分化更明显ღ✿。今年以来ღ✿，有些主观产品收益仅几个点ღ✿，有些则是两位数的涨幅国内精品一卡二卡三卡公司ღ✿。量化产品的分化则没那么显著ღ✿。这种现象反映了量化私募与主观私募的本质差异ღ✿：
主观基金经理持仓往往集中于其最看好的十数只或者数十只股票ღ✿，这些股票是否处于市场风口上ღ✿，直接影响着主观基金经理的业绩分化度ღ✿，比如2024年的红利风格与今年的科技风格美高梅(MGM)娱乐app下载ღ✿。
反观量化私募ღ✿，其在几百只甚至上千只流动性与活跃度较好的股票上做交易ღ✿，彼此的持仓偏好与策略重合度会更大一些ღ✿。
所以ღ✿，虽然我们能拿量化股票私募和主观股票私募一起比比业绩mgm美高梅登录中心(官方)APP下载安装ღ✿，论论长短ღ✿。但本质上讲ღ✿，两者是差别巨大的产品ღ✿。主观产品的痛点在于选股的窄度以及市场周期的不确定性ღ✿。而量化产品的痛点则是规模限制与策略拥挤度ღ✿。
对于基金投资者而言ღ✿，最终的投资成败ღ✿，并不在于他到底选了“主观”还是“量化”ღ✿，而在于他是否理解自己的选择ღ✿，并能在最痛苦的时期MGM官网下载ღ✿，抗住波动ღ✿。
虽然今年以来量化全市场选股产品业绩更为强势ღ✿，但在2024年初的净值波动中ღ✿，投资者对量化产品回撤的恐慌ღ✿，以及回本就卖的倾向ღ✿，使许多人没能坚持到今年初的暖春ღ✿。
由上图可见ღ✿，2024年初ღ✿，该产品不到一个月时间即大幅回撤20%+ღ✿，其后又快速反弹ღ✿。上图仅能展示历史净值的波动ღ✿，难以重现当时的恐慌情绪与舆论氛围ღ✿，与回撤同步加大的是质疑之声ღ✿。这种波动无疑是对投资者的巨大考验ღ✿，在该产品上的长期投资成果ღ✿，取决于投资者能否承受住这个考验ღ✿。
这是一只成长风格的产品ღ✿，投资者要承受的是持续一年多时间ღ✿，从0%到-20%的漫长回撤ღ✿。在该产品上的长期投资成果ღ✿，也取决于投资者能否承受住这个考验ღ✿。
主观与量化产品的阶段性业绩易分强弱ღ✿，但以上两种考验则难分高下ღ✿，而后者对于投资结果的影响更具决定性MGM官网下载ღ✿。
一ღ✿、选择你真正理解并相信的产品国内精品一卡二卡三卡公司ღ✿，即便它们可能不是现在最受欢迎的ღ✿、热度最高的或最符合叙事环境的ღ✿。
所以ღ✿，如果你现在纠结于选择哪类股票私募产品ღ✿，纠结于选主观还是选量化ღ✿，纠结于主观里选价值ღ✿、成长还是均衡ღ✿，纠结于量化里选500指增ღ✿、1000指增MGM官网下载ღ✿。ღ✿、A500指增还是全市场选股ღ✿，想想以上两点ღ✿，或许能打开思路ღ✿。
投资有风险ღ✿。基金的过往业绩并不预示其未来表现ღ✿。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证ღ✿。相关数据仅供参考ღ✿，不构成投资建议ღ✿。投资人请详阅基金合同等法律文件国内精品一卡二卡三卡公司ღ✿，了解产品风险收益特征ღ✿，根据自身资产状况ღ✿、风险承受能力审慎决策ღ✿，独立承担投资风险ღ✿。
风险提示ღ✿：投资有风险ღ✿。相关数据仅供参考ღ✿，不构成投资建议ღ✿。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书美高梅·MGM(中国)平台网站入口ღ✿，ღ✿，确认您自觉履行投资人的各项义务ღ✿，并自行承担投资风险ღ✿。